截至2026年4月9日，USDT并未从全球市场彻底消失，但在香港零售市场已完全合法退出，同时欧洲主要交易所下架其现货交易对，流通量同步出现季度性收缩，核心场景与规模均发生显著变化。
香港市场的“消失”源于监管框架的硬性约束。2025年8月1日生效的稳定币条例设立6个月过渡期，要求所有存量发行人于2025年10月31日前提交牌照申请，2026年1月31日过渡期结束后，无牌稳定币全面禁止零售流通。Tether未提交香港牌照申请，且其储备资产结构、运营模式与香港“100%低风险资产、独立托管、禁止利息”的监管要求存在根本冲突，无法通过合规改造，最终于2026年4月8日彻底退出香港零售市场，个人持有虽不违法，但已无法在本地合规流转。
欧洲市场的受限则源于MiCA法案的落地。2026年3月3日，币安宣布对欧洲经济区用户下架包括USDT在内的非合规稳定币现货交易对，3月31日正式执行，同期Coinbase、Kraken等主流平台均采取相同措施。监管要求稳定币发行方需持有合规牌照并满足严格披露标准，USDT因未获欧盟相关资质，现货交易被禁止，但用户仍可通过永续合约等非现货渠道持有，不过流动性与交易便利性大幅下降。
流通量收缩是另一重核心变化。2026年第一季度，全球稳定币总供应量达3200亿美元创历史新高，但USDT与USDC出现自2022年以来首次季度供应背离——USDC增长20亿美元，USDT则减少30亿美元，年初至今累计赎回超40亿美元。链上数据显示，2026年2月Tether销毁以太坊链上35亿枚USDT，虽属多链策略下的流动性调整，但叠加机构资金向合规稳定币迁移，进一步压缩了USDT的流通规模。
需求转移与竞争加剧加速了这一趋势。USDC凭借法国EMI牌照成为欧盟机构首选，Visa、Intuit等机构合作拓展使其在DeFi高频交易与企业支付场景中占据主导，2026年一季度调整后交易量达2.55万亿美元，反超USDT的1.49万亿美元。同时，Tether启动全面审计计划，试图解决长期以来的储备透明度争议，但审计尚未完成，市场信任度仍受影响，而USDC的合规优势持续凸显，成为资金迁移的核心选择。
USDT的“消失”并非全球市场的全面退场，而是特定区域合规退出+交易场景受限+流通量收缩的综合结果。香港零售市场已无合法流通渠道，欧洲现货交易被下架，全球流通量同步收缩，核心份额被USDC等合规稳定币抢占。对于币圈用户而言，需重点关注各区域监管规则与资产流转限制，及时调整持仓与交易策略，避免因合规问题造成资产流动性风险。
