币圈ICO是InitialCoinOffering的缩写，中文名为首次代币发行，是区块链项目早期通过发行专属代币，向公众募集比特币、以太坊等主流加密货币以获取开发资金的融资模式，本质是币圈特有的去中心化众筹方式。
ICO的运作逻辑与传统IPO有相似之处，但核心差异显著，项目方通常会发布详细白皮书，阐述技术方案、团队背景、代币分配机制与发展路线，投资者通过加密货币钱包转入主流币种，按约定比例兑换项目新代币，代币多基于以太坊ERC-20等标准发行，具备交易、项目功能使用等权益，项目上线后代币可在交易所流通，投资者通过价格上涨获利。早期成功案例如以太坊，2014年ICO以3万余比特币募资约1800万美元，为后续智能合约生态奠定基础。
ICO曾因低门槛、全球化、高回报特性风靡币圈，参与者无需身份认证、地域限制，小额资金即可参与早期项目，部分优质代币上线后涨幅达百倍甚至千倍，吸引大量投机资金涌入。但监管缺失下乱象丛生，大量空气币项目虚构技术、伪造团队，募资后直接跑路，代币上线即破发、快速归零，同时存在价格操纵、内幕交易等问题，投资者资金安全与权益无任何保障。
中国对ICO监管态度明确且严格，2017年9月4日，央行等七部委联合发布公告，认定ICO本质是未经批准非法公开融资行为，涉嫌非法集资、金融诈骗等违法犯罪，全面禁止境内一切代币发行融资活动。后续监管持续升级，禁止交易平台提供相关服务，金融机构不得参与相关业务，境外平台也不得向境内用户提供ICO服务，彻底切断国内ICO参与渠道。
多数国家将ICO纳入严格监管，美国SEC将部分代币判定为证券，要求项目方注册备案，欧盟出台法规规范代币发行与披露，日本、韩国等设定准入门槛与合规要求，未合规的ICO项目均属非法。如今合规融资模式转向IEO、IDO等，ICO因高风险与强监管，已基本退出主流币圈融资舞台。
