Muesliswap是部署在Cardano公链上的原生去中心化交易所，2021年正式上线，是生态内较早同时支持链上订单簿与AMM流动性池的DEX基础设施，同时也兼容Milkomeda侧链环境，面向链上交易者、流动性提供者与DeFi开发者提供无需许可的资产交换能力。不同于多数公链DEX直接照搬恒定乘积AMM逻辑，Muesliswap深度适配Cardano的eUTXO账户模型，把传统订单簿交易逻辑搬到链上，既支持市价即时兑换，也提供限价挂单功能，用户资产全程托管在自身Web3钱包，不需要把资产转入平台合约账户，从底层规避平台托管带来的资产风险，成为Cardano生态代币流转的核心工具之一。
Muesliswap核心技术亮点是集中混合模型CHM，将链上订单簿与集中流动性池做融合，打破单一AMM或者纯订单簿的局限。流动性提供者可以自定义价格区间投放资金，资金只会在设定价格范围内参与交易做市，对比全区间流动性模式，同等本金可以获得更高的资金使用效率，当市场行情落在选定区间内，LP能够持续赚取交易手续费；同一交易对可以同时存在多个不同价格区间的流动性池，交易时协议自动跨多个重叠区间路由撮合，优化成交价格，同时支持部分成交，交易结果全部上链确认，避免链下撮合带来的数据黑箱问题。依托eUTXO架构，流动性存入、提取操作会做链上批处理，以此降低单笔交互产生的链上手续费，适配Cardano本身低gas的网络特性。
Muesliswap主要服务三类链上参与者。普通交易者可以完成ADA与各类Cardano原生代币的互换，利用限价订单簿挂单等待目标价位成交，不用被动接受AMM滑点，适合想要控制成交成本的用户；流动性提供者选定价格区间注入双币种资产，获取交易手续费收益，不同风险偏好的用户可以设置窄区间博取高费率收益，也可以多开仓位扩大覆盖行情范围，对冲价格波动风险。对于DeFi开发者，协议开放接口，支持项目方搭建交易页面、创建交易对，新项目可以无需审核上线流动性池，方便生态内新代币完成初始流通，平台同时支持NFT相关交易，丰富链上资产的流转渠道。
MILK是Muesliswap的治理与功能代币，承担协议生态的权益载体，代币持有者可以参与社区治理投票，决定手续费分配、协议参数调整等方向，同时代币质押也可以获取对应权益激励。需要客观看待，集中流动性模式也存在固有特性，如果市场价格跑出流动性提供者设置的价格区间，投放的资产会停止参与做市，不再产生手续费收益，这是所有集中流动性AMM共同存在的机制特点。订单簿模式下，限价订单需要等待链上匹配器完成撮合，行情剧烈波动时，挂单有可能无法成交，交易者需要结合自身需求设置合理的滑点参数与挂单条件，以此提升交易成功率。
Muesliswap代表了eUTXO模型下DEX的一种实现思路，把传统中心化交易所熟悉的订单簿体验移植到去中心化环境，又借助AMM池子解决订单簿流动性不足时无法即时成交的痛点。它没有完全复刻其他公链成熟DEX方案，而是针对Cardano链的技术特征做改造，兼顾低手续费、无需许可、资产自托管的DeFi核心诉求。对于币圈用户，理解Muesliswap的混合撮合机制，能够帮助区分不同DEX的底层差异，在参与链上兑换与流动性挖矿时，看懂收益来源与潜在机制层面的客观约束，做出更贴合自身预期的链上操作。
