以太坊挖矿持续变少最核心原因是主网完成合并升级，网络正式从工作量证明PoW切换至权益证明PoS，原生挖矿机制直接永久关闭，叠加盈利环境恶化、政策约束、矿工大规模转型，最终让以太坊挖矿参与者不断缩减，如今主网已经不存在合规挖矿渠道。很多新人仍然分不清以太坊主网与分叉链，误以为只是挖矿收益降低，实际上底层共识规则已经彻底变更，依靠显卡、算力争夺区块奖励的模式在以太坊主网彻底成为历史。
以太坊多年以来的发展路线规划中，抛弃PoW挖矿早已确定，合并升级并不是临时决策。在升级落地之前，开发团队多次调整难度炸弹，逐步挤压矿工的盈利空间，提前引导市场预期。合并完成之后，新区块不再依靠算力竞争产生，区块奖励不再发放给矿工，转而分配给质押ETH的验证节点。网络运行能耗下降九成以上，曾经支撑整个显卡矿业的收益源头直接消失，大量依靠以太坊挖矿生存的矿场失去核心收入，只能主动退出市场。
仍有部分矿工选择转向以太坊经典等兼容算法的PoW币种继续挖矿，但这无法扭转以太坊挖矿群体萎缩的趋势。以太坊曾经占据GPU挖矿市场绝大部分收益份额，其余同类币种市值、流动性、挖矿收益都远远不及当年的以太坊。不少矿工测算收益后发现，除去电费、场地、设备折旧很难实现盈利，大量ASIC矿机因为用途单一直接被淘汰，显卡矿机要么低价抛售，要么转型云计算、AI算力租赁，继续坚守加密货币挖矿的从业者数量持续下滑。同时各地对于加密货币挖矿活动的监管持续收紧，新增矿场难以落地，进一步阻断新矿工入场。
市场层面的预期变化也加速了挖矿人群流失。在合并消息逐步落地的阶段，不少有经验的矿工提前分批处置矿机，避免升级之后设备大幅贬值。合并之后出现的各类以太坊PoW分叉链，短暂吸引过一部分矿工，但分叉代币共识薄弱、交易深度不足，价格长期持续走低，难以形成稳定收益，依靠分叉链挖矿只能短期博弈，无法长期运营。新旧机制交替之下，币圈用户也慢慢形成共识，以太坊挖矿已经是过去式，资金不再持续流入挖矿赛道，缺少增量资金支撑，挖矿生态自然持续收缩。
