以太坊最初公开出售时，eth并没有一个固定的美元标价，而是按照比特币计价。2014年7月22日启动的以太坊ico，前14天为1 btc兑换2000枚eth，随后兑换比例逐步下降，最终降至1 btc兑换1337枚eth。以2014年7月22日比特币约621.55美元计算，早期以太坊发行价约为0.31美元一枚，按末期兑换比例折算则接近0.46美元。市场常说的以太坊出来多少钱，通常指的就是这一阶段的众筹价格。
这场销售持续42天，于2014年9月2日结束。参与者支付的是BTC，获得的ETH当时还不能立即转账或使用，必须等到以太坊主网创世区块启动后才能真正进入网络。最终约6000万枚ETH分配给众筹参与者，另有一部分用于早期贡献者、开发团队和基金会安排，创世阶段共形成约7200万枚ETH。这个发行结构决定了，ETH最初更像是用于支持智能合约平台建设的网络燃料，而不是已经成熟的交易资产。
需要区分的是，ICO价格、主网上线价格和交易所价格并不是同一个概念。以太坊主网Frontier版本在2015年7月30日正式启动，创世区块记录了此前销售产生的ETH余额，但上线当天并不存在一个由项目方统一公布的美元开盘价。随着交易平台开放ETH与BTC、美元等资产的撮合，价格才逐渐由买卖盘决定。也就是说，0.31美元更接近以太坊早期发行价，并不等于所有投资者都能在主网上线时以这个价格自由买入。
ETH上线初期的价格波动非常明显。CoinMarketCap的2015年8月15日历史快照显示，以太坊价格约为1.6889美元，距离众筹阶段的折算价格已经出现数倍变化。这个阶段的交易深度有限，参与者主要是开发者、早期加密货币玩家和生态建设者，价格容易受到流动性、钱包安全、客户端稳定性以及市场情绪影响，和今天成熟交易市场中的定价逻辑并不完全相同。
以太坊最初价格确实极低，但不能简单把历史发行价等同于无风险机会。早期ETH锁定时间较长，网络尚未上线，客户端仍处于Frontier阶段，官方还提醒该版本面向技术用户，存在运行不稳定、交易受限和安全风险。更重要的是，早期参与者承担了项目能否落地、网络能否运行以及市场能否形成的多重不确定性。理解ETH发行价，关键不只是记住约0.3美元这个数字，还要看清它所对应的时间、计价方式和项目阶段，这样才不会把众筹价、上线价与后来的市场价格混为一谈。
